Внебиржевые торги заблокированными иностранными бумагами
28 апреля 2025 года Мосбиржа запустила внебиржевые торги 127 иностранными ценными бумагами, сделки с которыми были заблокированы.
Ранее операции по счетам Национального расчётного депозитария (НРД) в Euroclear и Clearstream перестали производиться с марта 2022 года. А в июне 2022 года Евросоюз в рамках шестого пакета антироссийских санкций внёс НРД в санкционные списки. В результате были заблокированы не только активы россиян за границей, но и иностранные бумаги на счетах граждан РФ внутри страны.
Список размороженных в российском контуре бумаг на Московской бирже выглядит весьма привлекательно. В него включены Amazon, Apple, Alphabet, Cisco Systems, Microsoft, Tesla, NVIDIA, Visa. Плюс 18 бумаг биржевых фондов (ETF) провайдера FinEx. С полным перечнем активов можно ознакомиться на сайте Национального клирингового центра (НКЦ, входит в группу Мосбиржи):
ОЗНАКОМИТЬСЯ ЗДЕСЬ
Сделки с заблокированными активами на внебирживом рынке были доступны и ранее у ряда брокеров (первым их начал Т-Банк).
Но теперь они будут заключаться на внебиржевом рынке с Центральным контрагентом (ЦК). Возможность продать такой актив на внебиржевых торгах была и раньше, но без участия ЦК.
На фоне набирающей силу тенденции Банк России и биржа решили не оставаться в стороне. В ситуации с Мосбиржей это уже будут сделки не на уровне каждого отдельного брокера, а с участием центрального контрагента. То есть это всё будет отслеживаться Центральным банком.
В замкнутых контурах до Московской биржи стаканы с заблокированными акциями США держали у себя внутри отдельные крупные брокеры. Там можно было купить и продать акции. При этом одни брокеры допускали торговлю с другими брокерами, но были и те, кто разрешал операции лишь только внутри собственного стакана. В таких стаканах можно встретить три типа активов.
Ранее операции по счетам Национального расчётного депозитария (НРД) в Euroclear и Clearstream перестали производиться с марта 2022 года. А в июне 2022 года Евросоюз в рамках шестого пакета антироссийских санкций внёс НРД в санкционные списки. В результате были заблокированы не только активы россиян за границей, но и иностранные бумаги на счетах граждан РФ внутри страны.
Список размороженных в российском контуре бумаг на Московской бирже выглядит весьма привлекательно. В него включены Amazon, Apple, Alphabet, Cisco Systems, Microsoft, Tesla, NVIDIA, Visa. Плюс 18 бумаг биржевых фондов (ETF) провайдера FinEx. С полным перечнем активов можно ознакомиться на сайте Национального клирингового центра (НКЦ, входит в группу Мосбиржи):
ОЗНАКОМИТЬСЯ ЗДЕСЬ
Сделки с заблокированными активами на внебирживом рынке были доступны и ранее у ряда брокеров (первым их начал Т-Банк).
Но теперь они будут заключаться на внебиржевом рынке с Центральным контрагентом (ЦК). Возможность продать такой актив на внебиржевых торгах была и раньше, но без участия ЦК.
На фоне набирающей силу тенденции Банк России и биржа решили не оставаться в стороне. В ситуации с Мосбиржей это уже будут сделки не на уровне каждого отдельного брокера, а с участием центрального контрагента. То есть это всё будет отслеживаться Центральным банком.
В замкнутых контурах до Московской биржи стаканы с заблокированными акциями США держали у себя внутри отдельные крупные брокеры. Там можно было купить и продать акции. При этом одни брокеры допускали торговлю с другими брокерами, но были и те, кто разрешал операции лишь только внутри собственного стакана. В таких стаканах можно встретить три типа активов.
Первый — российские депозитарные расписки, которые некогда брокеры перевели из западного контура в Россию и не успели дальше перепродать.
Второй — американские акции. Как раз те, которыми заинтересовалась Московская биржа.
Третий — разная экзотика, состоящая из бондов Турции, неких фондов и т. д., по многим из которых уже произошёл в западном контуре фактически дефолт. Но в российском контуре эти бумаги продолжают жить своей жизнью.
В России изобретён совершенно уникальный финансовый инструмент. Никто в мире пока не додумался торговать замороженными активами внутри брокера.
Второй — американские акции. Как раз те, которыми заинтересовалась Московская биржа.
Третий — разная экзотика, состоящая из бондов Турции, неких фондов и т. д., по многим из которых уже произошёл в западном контуре фактически дефолт. Но в российском контуре эти бумаги продолжают жить своей жизнью.
В России изобретён совершенно уникальный финансовый инструмент. Никто в мире пока не додумался торговать замороженными активами внутри брокера.
Разберем подробнее особенности таких сделок, на которых нужно заострить внимание частным инвесторам:
- Основное отличие внебиржевых торгов от обычных торгов на фондовой бирже заключается в том, что сделки происходят между российскими инвесторами в рамках инфраструктуры, подконтрольной российским участникам.
- Юридически ценные бумаги принадлежат российским инвесторам, но фактически заблокированы на счетах в европейских и других иностранных депозитариях. Такой механизм не позволяет физически переместить бумаги, но даёт возможность зафиксировать или переоценить права на них внутри системы расчётов в России.
- Расчёты по сделкам проводятся исключительно в рублях.
- Сделки купли/продажи доступны квалифицированным инвесторам, неквалифицированные инвесторы могут заключать только сделки продажи.
- Недоступны короткие продажи и сделки с использованием кредитного плеча.
- На индивидуальном инвестиционном счёте (ИИС) продажа ценных бумаг может быть недоступна (нужно уточнять у брокера), покупка невозможна.
- К торговле допускаются только бумаги, находящиеся на учёте в НРД на соответствующем торговом разделе, причем пока исключительно американского происхождения. Возможно, потом европейские ценные бумаги также будут добавлены в перечень допущенных к торгам. При всем этом к торговле могут не допускаться активы, заблокированные на СПБ Бирже (торги по которой были приостановлены только после санкций в 2023 году).
- При наличии дивидендов по иностранным акциям по ним будет удержан налог в размере 30%.
- По данным на 29 апреля 2025 года, к внебиржевым торгам заблокированными активами допущены следующие брокеры: «ВТБ Мои Инвестиции», «Т-Инвестиции», «Альфа-Инвестиции» и «СберИнвестиции».
- Сделки с заблокированными активами можно совершать в будние дни с 10:00 до 23:50 мск.
- Цена продажи заблокированных активов, скорее всего, будет ниже, чем их рыночная стоимость.
Какие риски несёт в себе торговля заблокированными бумагами?
1. Ограниченная ликвидность из-за небольшого количества участников. Это приводит к тому, что возникает большая разница (спреды) между ценой покупки и ценой продажи.
2. Непрозрачность ценообразования. Например, акция на внебиржевом рынке может стоить 20 тысяч рублей, тогда как её цена на американской бирже — 32 тысячи рублей. Так происходит потому, что эти бумаги по-прежнему заблокированы в России, поэтому в данный момент продать их на международных биржах не получится.
3. Налог на материальную выгоду. Если цена акции на внебиржевом рынке ниже рыночной на 20% и более, у её держателей возникает материальная выгода. Она оценивается как разница между ценой покупки на внебиржевом рынке и ценой на международных площадках. С этой разницы взимается налог вне зависимости от того, продали вы бумагу или нет. Он составляет 13 или 15% для резидентов и 30% для нерезидентов.
4. Юридическая конструкция таких сделок пока недостаточно опробована в суде и в случае споров могут возникнуть сложности с защитой прав инвестора.
5. Бумаги, купленные на внебиржевом рынке, могут не разблокироваться для торгов на бирже. Решение европейских и американских регуляторов о возможной разблокировке активов может зависеть в том числе от даты их приобретения. Если вы купили бумагу на внебиржевом рынке после включения НРД в европейские санкционные списки 3 июня 2022 года или американские санкционные списки 12 июня 2024 года, то существует вероятность, что в будущем продать их можно будет также только на внебиржевом рынке, так как иностранные учетные институты могут запросить информацию о конечных владельцах бумаг и дате приобретения.
6. Риск полной потери вложенных денег. Инвестиции в бумаги, заблокированные в иностранных депозитариях, сопряжены с рисками потери всех вложенных в них денег.
Например, полная потеря вложенных денег может наступить, если в будущем не получится продать ценные бумаги или если европейские регуляторы и депозитарии спишут заблокированные бумаги без компенсаций их владельцам.
Разберем на примере:
1. Вы купили акцию за 20 долларов на внебиржевом рынке и продали её там же за 25 долларов. Ваша прибыль составила 5 долларов, с которой вы заплатите налог в размере 0,65 доллара (13%). Но если эта же акция на американской бирже стоит 100 долларов, у вас возникает материальная выгода в размере 80 долларов. И с неё вы тоже должны будете заплатить налог в размере минимум 10,4 доллара. Эту же сумму вы заплатите, даже если не будете продавать акцию.
2. Вы купили акцию за 1 500 ₽ на внебиржевом рынке. В этот день ее минимальная цена на иностранной бирже в пересчете на рубли была 2 500 ₽.
Материальная выгода — 1 000 ₽. Налог с материальной выгоды — 130 ₽. Его удержали в момент, когда вы выводили деньги с брокерского счета.
Затем вы продали акцию на внебиржевом рынке за 1 700 ₽. По итогам года материальная выгода снизит налоговую базу от продажи акции.
1. Ограниченная ликвидность из-за небольшого количества участников. Это приводит к тому, что возникает большая разница (спреды) между ценой покупки и ценой продажи.
2. Непрозрачность ценообразования. Например, акция на внебиржевом рынке может стоить 20 тысяч рублей, тогда как её цена на американской бирже — 32 тысячи рублей. Так происходит потому, что эти бумаги по-прежнему заблокированы в России, поэтому в данный момент продать их на международных биржах не получится.
3. Налог на материальную выгоду. Если цена акции на внебиржевом рынке ниже рыночной на 20% и более, у её держателей возникает материальная выгода. Она оценивается как разница между ценой покупки на внебиржевом рынке и ценой на международных площадках. С этой разницы взимается налог вне зависимости от того, продали вы бумагу или нет. Он составляет 13 или 15% для резидентов и 30% для нерезидентов.
4. Юридическая конструкция таких сделок пока недостаточно опробована в суде и в случае споров могут возникнуть сложности с защитой прав инвестора.
5. Бумаги, купленные на внебиржевом рынке, могут не разблокироваться для торгов на бирже. Решение европейских и американских регуляторов о возможной разблокировке активов может зависеть в том числе от даты их приобретения. Если вы купили бумагу на внебиржевом рынке после включения НРД в европейские санкционные списки 3 июня 2022 года или американские санкционные списки 12 июня 2024 года, то существует вероятность, что в будущем продать их можно будет также только на внебиржевом рынке, так как иностранные учетные институты могут запросить информацию о конечных владельцах бумаг и дате приобретения.
6. Риск полной потери вложенных денег. Инвестиции в бумаги, заблокированные в иностранных депозитариях, сопряжены с рисками потери всех вложенных в них денег.
Например, полная потеря вложенных денег может наступить, если в будущем не получится продать ценные бумаги или если европейские регуляторы и депозитарии спишут заблокированные бумаги без компенсаций их владельцам.
Разберем на примере:
1. Вы купили акцию за 20 долларов на внебиржевом рынке и продали её там же за 25 долларов. Ваша прибыль составила 5 долларов, с которой вы заплатите налог в размере 0,65 доллара (13%). Но если эта же акция на американской бирже стоит 100 долларов, у вас возникает материальная выгода в размере 80 долларов. И с неё вы тоже должны будете заплатить налог в размере минимум 10,4 доллара. Эту же сумму вы заплатите, даже если не будете продавать акцию.
2. Вы купили акцию за 1 500 ₽ на внебиржевом рынке. В этот день ее минимальная цена на иностранной бирже в пересчете на рубли была 2 500 ₽.
Материальная выгода — 1 000 ₽. Налог с материальной выгоды — 130 ₽. Его удержали в момент, когда вы выводили деньги с брокерского счета.
Затем вы продали акцию на внебиржевом рынке за 1 700 ₽. По итогам года материальная выгода снизит налоговую базу от продажи акции.
Итоговый финансовый результат сделки = Цена продажи − Цена покупки − Материальная выгода. В нашем примере: 1 700 − 1 500 − 1 000 = −800 ₽.
Итоговый финансовый результат оказался отрицательным, поэтому по итогам года налога с продажи бумаги не будет. Кроме того, отрицательный финансовый результат от этой сделки может снизить налогооблагаемый доход от других сделок.
3. Вы купили акцию за 800 ₽ на внебиржевом рынке. В этот день ее минимальная цена на иностранной бирже в пересчете на рубли была 6 000 ₽.
Материальная выгода — 5 200 ₽. Налог с материальной выгоды — 676 ₽. Его удержали в момент, когда вы выводили деньги с брокерского счета.
Затем вы продали акцию на бирже за 7 000 ₽. По итогам года будет рассчитан общий финансовый результат от сделки: Цена продажи − Цена покупки − Материальная выгода. В нашем примере: 7 000 − 800 − 5 200 = 1 000 ₽. Тогда налог с продажи: 1 000×13% = 130 ₽.
Итого по этой сделке вы заплатили за год 806 ₽:
676 ₽ — налог на материальную выгоду;
130 ₽ — налог на доход от продажи акции.
Если бы налога на материальную выгоду не существовало, вы бы купили акцию за 800 ₽, продали за 7 000 ₽ и заплатили бы столько же: (7 000 − 800) x 13% = 806 ₽.
Стоит ли покупать заблокированные иностранные ценные бумаги?
1. Заблокированные бумаги могут представлять интерес для инвесторов с высоким уровнем риска и долгосрочным горизонтом.
Сейчас такие активы зачастую торгуются с существенным дисконтом — в 1,5−2 раза ниже, чем на зарубежных биржах. Это создаёт потенциальную возможность заработать в случае смягчения санкционного режима и разблокировки бумаг в будущем.
2. Однако отметим, что бумаги могут оставаться заблокированными неопределённо долго, ликвидность останется слабой, а доступ к дивидендам может быть ограничен или облагаться по завышенной ставке. Поэтому такие инвестиции подходят только квалифицированным инвесторам, готовым заморозить средства на годы без гарантий.
Стоит ли продавать заблокированные иностранные ценные бумаги?
1. Решение Мосбиржи создает дополнительные условия для инвесторов, которые хотят освободиться от заблокированных иностранных активов.
2. Нужно принимать во внимание, что на внебиржевом рынке заблокированные активы торгуются с дисконтом, потому что спрос на них меньше, чем предложение.
Итоговый финансовый результат оказался отрицательным, поэтому по итогам года налога с продажи бумаги не будет. Кроме того, отрицательный финансовый результат от этой сделки может снизить налогооблагаемый доход от других сделок.
3. Вы купили акцию за 800 ₽ на внебиржевом рынке. В этот день ее минимальная цена на иностранной бирже в пересчете на рубли была 6 000 ₽.
Материальная выгода — 5 200 ₽. Налог с материальной выгоды — 676 ₽. Его удержали в момент, когда вы выводили деньги с брокерского счета.
Затем вы продали акцию на бирже за 7 000 ₽. По итогам года будет рассчитан общий финансовый результат от сделки: Цена продажи − Цена покупки − Материальная выгода. В нашем примере: 7 000 − 800 − 5 200 = 1 000 ₽. Тогда налог с продажи: 1 000×13% = 130 ₽.
Итого по этой сделке вы заплатили за год 806 ₽:
676 ₽ — налог на материальную выгоду;
130 ₽ — налог на доход от продажи акции.
Если бы налога на материальную выгоду не существовало, вы бы купили акцию за 800 ₽, продали за 7 000 ₽ и заплатили бы столько же: (7 000 − 800) x 13% = 806 ₽.
Стоит ли покупать заблокированные иностранные ценные бумаги?
1. Заблокированные бумаги могут представлять интерес для инвесторов с высоким уровнем риска и долгосрочным горизонтом.
Сейчас такие активы зачастую торгуются с существенным дисконтом — в 1,5−2 раза ниже, чем на зарубежных биржах. Это создаёт потенциальную возможность заработать в случае смягчения санкционного режима и разблокировки бумаг в будущем.
2. Однако отметим, что бумаги могут оставаться заблокированными неопределённо долго, ликвидность останется слабой, а доступ к дивидендам может быть ограничен или облагаться по завышенной ставке. Поэтому такие инвестиции подходят только квалифицированным инвесторам, готовым заморозить средства на годы без гарантий.
Стоит ли продавать заблокированные иностранные ценные бумаги?
1. Решение Мосбиржи создает дополнительные условия для инвесторов, которые хотят освободиться от заблокированных иностранных активов.
2. Нужно принимать во внимание, что на внебиржевом рынке заблокированные активы торгуются с дисконтом, потому что спрос на них меньше, чем предложение.
Выводы:
В качестве итога мы не можем посоветовать вам единственно верное решение по покупке/продаже заблокированных активов.
Каждая ситуация может быть индивидуальна для различных инвесторов, и необходимо взвешенно подходить к торговле на внебиржевом рынке с учётом всех рисков.
Возможно, лучшим выбором будет просто постоять в стороне и подождать улучшения геополитической обстановки и разблокировки активов, но это ожидание может затянуться.
Каждая ситуация может быть индивидуальна для различных инвесторов, и необходимо взвешенно подходить к торговле на внебиржевом рынке с учётом всех рисков.
Возможно, лучшим выбором будет просто постоять в стороне и подождать улучшения геополитической обстановки и разблокировки активов, но это ожидание может затянуться.